导语：2016年无疑是FOF的黄金元年，它不仅受到市场的大力追捧，更得到来自国家政策层面的重点扶持。私募股权FOF以其降低门槛、分散风险、专业管理、科学配置的天然优势，帮助越来越多的合格投资者进入私募股权领域。那么，投资者应该如何选择FOF呢？我们认为，最关键在于“配置能力”，即通过尽调、谈判等系列专业投资行为去搭建投资组合的能力。尤其在进行全球资产配置的过程中，如何用专业去提升资产质量，优化配置策略，提升资金使用效率、最大程度分散投资风险？来听听宜信财富私募股权美元母基金团队的负责人怎么说。

跨地域国别配置 如何在大牌中筛选更赚钱的Fund

“在欧美等信息比较透明的市场中，如果你投资公募基金的话，最好的公募基金与最差的公募基金的回报相差并不是特别大。但在私募股权市场里，好的私募基金与一般的私募基金简直可以说是天壤之别、判若云泥。能拿到最优质资产的私募基金，正是私募股权母基金投资的关键之一。”宜信财富董事总经理叶帆说道，他曾服务瑞士信贷任风险管理部门，担任董事和投资委员会成员，有着十余年另类投资风险管理经验。

据Cambridge数据，从2001年到2016年，美国前25%的PE公司赢得了35%的年化收益率，这个数字几乎是标准普尔的5倍。成功的私募股权投资能够给投资人带来超过市场平均水平的回报，因此寻找对的、好的合作伙伴就成为母基金进行资产配置的重中之重。“我们的目的之一就是通过宜信财富私募股权投资母基金这一平台，为大家找到最优质的、稀缺的美元投资机会。”叶帆说道。

优秀私募股权基金回报远超平均回报

说起宜信财富私募股权投资母基金的合作伙伴之一凯雷集团，相信对于合格投资者来说并不陌生。这家成立于上世纪80年代的全球知名另类资产管理公司，是堪称与高盛、摩根等金融巨子比肩的行业佼佼者，目前是全球最大的私募股权投资公司之一，旗下资产管理规模超过1690亿，管理着125支基金和177支母基金，拥有超过1600多位专业人员。

“可能大家听到The Carlyle Group，会觉得这是全球赫赫有名的大牌机构，但事实上，如何从数量庞大的基金池中筛选出业绩最稳定、优异，并且适合国内投资者的基金，我们花了4个多月的时间。”叶帆介绍道。宜信财富美元母基金团队首先从凯雷数百支基金中根据历年业绩表现、投资团队稳定性、基金募集开放时间等多种角度筛选出十多支优秀的基金，最终锁定专注于全球Middle market并购策略，这一具有“回报高、市场进入难度大”等特点的基金标的。

2016全球私募股权机构权威排名THE PEI TOP10

“就这支基金而言，我们追溯了它过往16年的投资数据，发现他们2000年以来投资了200多个项目，完成了87亿美元的投资，它和95家顶级的私募股权基金有长期合作。业绩回报表现长期稳定，即便在凯雷这个强大的平台上也是非常出色的。其次，基金管理团队23名成员有超过150年共同投资经验，高管共事平均超过12年，团队非常稳定。最后我们尽调了这支基金周边相关人士，包括它的离职员工，穿透到标的项目的相关人员。整体来说我们认为它强大的净回报来源于有吸引力的底层私募股权资产、项目选择能力和低费率，是非常优质的基金标的。”宜信财富私募股权母基金合伙人陈闽说道。

关注收益兼顾防御 美元母基金多策略助力全球配置

在刚刚发布不久的《宜信财富2017资产配置策略指引》中，我们曾这样表达对于私募股权这样一种长周期、高风险、高回报的资产类别的投资看法——“要寻找不确定中的确定”。用更通俗的话来表达就是“坚持价值投资理念”，同时提升投资的专业性。面对全球市场的不确定性，叶帆认为——产品的“防御性”与“收益性”同等重要。

“母基金具有天然的分散风险的作用，我们的“白马型”基金合作伙伴位列全球私募股权PEI排名前五名，凯雷只是其中之一。”从地域上来说，美元母基金的资金将会分散投资在北美、欧洲、中国、东南亚等地域的高成长行业和优质资产中，以实现真正意义上的全球资产配置。其中，“鉴于美国经济在稳健复苏，未来我们将会加大在北美地区的配置比例。” 叶帆介绍道。

“跨地域国别、跨资产类别、以FOF的形式超配另类资产”，这是宜信财富总结西方先进资产配置实践提炼出的“全球资产配置黄金三原则”。以美元母基金为例，它涵盖私募股权一级市场、二手份额市场以及直投机会；覆盖早期、中期、晚期及并购基金，同时还有信贷资产的加入，“就像一套投资组合拳”，无论是对投资机会的把握还是风险的分散，都相对单一基金来说更显稳健。“纵观全球市场，可谓各具特色，美国的创新能力是其明显的标志；在亚洲新兴市场，以中国为首的互联网创新经济发展空间依然广阔；欧洲市场中，某些老牌技术强国深耕多年，其“白马”基金管理人手中依然握有许多优质资产可供配置。行业上来说，TMT、金融服务、医疗健康、消费升级等新经济领域都存在很好的投资机会，这是我们选择采用多样化投资策略的原因之一。”宜信财富私募股权母基金合伙人陈闽表示。

多策略下的资产配置，除了考验母基金管理人挑选合作伙伴的能力，更考验筛选、鉴别底层资产的能力。以“私募股权二手份额”策略为例，由于没有公开市场且参与者均是市面上少数实力强劲的机构投资人，对于普通个人合格投资者而言，几乎没有任何参与其中的可能。但这种策略却因为“底层资产透明度高、本金回收速度快、收益稳定出色”的特点，成为增强母基金防御性能的重要堡垒。

“因为基金管理人是在二手份额市场通过折扣买入资产，所以他的买入价比一级市场投资者的买入价低，因此有天生的防御性。但并不是所有二手份额市场的资产都可以纳入囊中，二手份额是各种各样的，有可能是并购基金，有可能是房地产基金，甚至有可能是风投基金，我们还要进一步打开资产包，穿透到它的底层资产，选择防御性比较强的底层资产，譬如实物资产，这样就相对更保险。”叶帆的眼神中充满肯定地说道，“什么是实物资产？收费的高速公路、油气管道、机场等都是实物资产，它们可以持续产生稳定的现金流，这些资产本身具有很强的防御性，这也是我们将其配置到资产组合中的重要原因。”

嘉宾介绍：

叶帆 | 宜信财富理财产品部董事总经理

叶帆先生2016年5月加盟宜信财富，担任理财产品部董事总经理，主要负责海外私募股权、风险投资、信贷等资产类别的投资；并协助FOF相关能力体系能力建设和内容生成。在加盟宜信之前，曾任职于瑞士信贷财富管理，作为另类投资风险管理部门的董事和投资委员会成员，负责对冲基金母基金和私募股权投资母基金，以及对冲基金、私募股权投资基金、种子基金等各类基金的尽职调查和风险控制，在瑞士信贷服务长达11年。拥有纽约大学斯特恩商学院MBA学位，纽约州立大学石溪分校电子工程硕士学位和中国科学技术大学学士学位。

陈闽 | 宜信财富私募股权投资母基金合伙人

2001年进入中国私募股权投资行业，长期参与VC/PE基金的投融资业务，曾任美元和人民币VC/PE基金高管及合伙人，有丰富的投资实践经验。曾先后在IFC美元风险投资基金、人民币PE基金负责投资管理，对海内外VC/PE市场有深刻的理解。拥有创业经验，在投资和创业领域建立了广泛的联系。拥有美国耶鲁大学MBA学位，对外经济贸易大学经济学学士学位。

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