未来一级市场股权投资最好的机会是什么？先进制造是无可争议的一个。尤其在新基建的浪潮下。

话不多说，看数据。

2017-2018年，国内IPO审核过会的、先进制造类企业达到339家，占过去两年里IPO申报过会企业的70%。过去三年的复合增长率是30%-50%。

中国企业的固定资产投资2019年有70%用在了现有的设备生产线改造，30%用来扩建新的厂房和设备。

这说明，先进制造备受投资界关注，无论从投资还是退出。该领域有很大的成长投资价值；同时，对成本竞争和工艺的要求是现在的制造业已经普遍认识到的问题。

而让很多人想不到的是，从2018年《胡润百富榜》来看，在造富产量上，制造业已经连续5年保持第一。也就是说，造富数量连续打败房地产和互联网行业。

在新基建浪潮下，以先进制造为核心的制造业，是升级版的“王者归来”。

01

先进制造的三个片段

从军民融合的大飞机、航空制造业到手机产业链、汽车产业链、新材料、人工智能、生物技术等产业，小到芯片、核心零部件等等，都属于先进制造的范畴。

也就是说，既包括这些重要的行业，也包括传统产业转型升级和战略性新兴产业发展所需的高技术高附加值装备。先进制造几乎涵盖了国民经济的主航道。

先进制造投资主要就是围绕国民经济的主航道来投资。新基建浪潮下一级市场股权投资对先进制造领域的两大布局逻辑就是，对传统设备的革命性更新，芯片研发这样的先进技术的突破；进口设备替代。

怎么才算达到先进制造？

热播剧《都挺好》中，有这样一幕：

富二代小蒙嫌自己家里做的生意太low。

“不就是一卖机床的吗？我同学家里的生意都是光鲜亮丽的，就我家干这个，说出去都不好意思。”

女主角苏明玉回答他：

“我问你，小到你的车，大到航空火箭，哪一个不是在机床上一个零件一个零件生产出来的？经过你父亲这代人的努力，中国的机床行业从零开始，早就做到了世界产值第一。是，虽然我们的核心技术是来自于德国和日本，但是众诚正在做的，就是要后来居上，从技术和质量上超越他们。机床强则工业强，工业强则国强。”

叛逆的小蒙听完嘴上没说，但眼睛透出的是恍然大悟和提起的一口气。不土也不low，还很震撼。

这是先进制造。

十五年前，华为创始人任正非向华为工程师何庭波下达了一道命令:

“我给你每年四亿美金的研发费用，给你两万人。一定要站起来，适当减少对美国的依赖。”研发自己的芯片和操作系统，打造中国企业的自主替代能力——这就是华为的“备胎”计划。

不仅如此，在任正非看来，狭隘的自豪感也会害死华为。所以，他也早早地提醒华为，尽可能用美国公司的高端芯片和技术。

全球创新的时代，A面是共荣共生，B面是落后就要挨打，自强创新是底牌。

这是先进制造。

最近国产试剂盒出海潮连着退货潮，行业出海量激增后又遇挫。

这一波三折背后，短期看是国产试剂盒出口乱象，试剂盒供应方成群出海、鱼龙混杂，包括代理商也来搅浑水。但长期看，与试剂盒所在的IVD（体外检测）行业成熟度相关。

高门槛、高毛利的全球IVD市场目前高度集中于5大跨国公司，中国IVD正在逐步实现国产化替代，但关键材料和设备仍被卡脖子。

目前国内IDV行业中高端设备中的电子元器件、操作系统等，以及试剂盒中的核心原材料如抗原、抗体、DNA探针等对进口依赖度仍较大，需要进一步实现技术突破、升级，实现自主可控。

疫情的刺激下，也会加强IDV行业的互通性。各国原来都有自己的认证体系、检测指标，如今可能会倒逼这些指标趋同。

在IDV行业这样一个高速增长的市场，整个行业在新需求、新技术发展中。中国的国产试剂盒要想长期出口还需练内功，国产替代是大势所趋和主旋律。

这也是先进制造。

总结一下就是，先进制造指向了一个方向，从制造大国到制造强国。

02

就是现在，最好的时机！

此次疫情下，伴随着出海潮和退货潮，我们看到，中国IVD行业的窗口期和洗牌期一起到来。

这其实是整个中国制造业面临的现象和困境。

对中国的制造业企业来说，当前存在比较好的市场机会，就是走出中国市场。中国在制造业领域的产业链整体竞争力、高效率和庞大的基本市场盘子，为制造业企业带来一些底层竞争优势，这些优势可以帮助企业走向国际化。企业走向国际化的时候，技术创新及知识产权投入是重要的前提。

同时，当前的全球竞争、贸易冲突，使得中国制造在全球产业链分工中面临挤压。但这个冬天，促使中国企业把没有盈利的、成本过高的、相对传统的非先进的产业产能甩掉，以后踏踏实实真正地往产业链的高端去走。

咱们在开头时列举了数据：

中国企业的固定资产投资2019年有70%用在了现有的设备生产线改造，30%用来扩建新的厂房和设备。

这样的现象在今年依然明显。在未来充满不确定性的条件下，很多企业在产能扩充方面并没有盲目地去做，反而在优化产能、提高效率、改善良品率、改善用工环境、加大环保投入方面付诸了很大精力。

“当今全球贸易格局发生了深刻变化。”

2019年5月，中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆发表演讲时说到。

黄奇帆列举了几个关键数字：在全球货物贸易中，成品贸易比重大幅下降，中间品比重上升至70%；服务贸易比重也从 5% 上升到 30%。

也就是说，世界主要的贸易品，已经变成由几十个国家，几百个企业，生产的上千个零部件。同时，这也促进了服务贸易的飞速发展，比如专利，旅游，版权、生产性物流、产业链金融等等。

这样的背景下，什么样的企业能在全球贸易中占据主导地位？具有先进制造特征的企业。

例如苹果这样的公司。简单地说，在零部件层面，掌握核心技术；或者，在全球产业链上，成为行业或是产品标准的制定者。这样的企业，才会在全球产业链中占据主导地位。

03

不过时的投资方向

先进制造方面的投资在全世界范围内都是不过时的，并且前景广阔。无论是在国家层面、企业层面，还是对投资人来说，这都是共识。

十多年前，美国提出“去工业化”的口号，全世界感到疑惑：工业/制造业不重要了吗？

工业/制造业明明一直是国之重器。

18世纪末，后起之秀英国靠制造业锻造的硬实力，将当时几乎垄断了全球贸易一半的“海上马车夫”荷兰挑落马下。二战后，美国靠更强的制造业能力在国力上超越英国，最终得以通过布雷顿森林体系瓦解了大英帝国的世界领导者角色并取而代之，实现了美国的“大国崛起”。

在现代，工业/制造业的意义也不止是一种国民经济类别。

在提出“去工业化”口号后不久，2008年金融危机过后，美国呼吁“制造业回归”，并制定一系列发展战略，发展先进制造业。同时，欧洲各国政府也制定并实施了重振工业或打造未来工业的政策。

“先进制造”承载了西方各国强劲国家竞争力的寄托。

可以看到的是，如今大到船舶军工，小到半导体螺丝；上到航空航天，下至智能手机，都来自于制造业的精熟工艺和智能制造技术。

2018年，美国国家科技委NSTC下属的先进制造技术分委会推出《美国先进制造领导力的战略报告》，提出维持美国在全球先进制造业的竞争力的三个目标：

发展和推广制造新技术、培育先进制造业所需要的新劳动力、建立可控的弹性产业供应链，以及相对应的举措。

这三个目标，无疑是影响美国未来是否能够占有先进制造制高点的关键。

美国在2014年先进制造出口占其总制造业出口比重接近60%；德国先进制造出口占比53%。中国制造业出口以中低端为主，高端出口占比为42%。

“先进制造”让美国的工业/制造业在全球制造产业链条中占据优势位置。

对中国来说，中国的先进制造业既是中国在全球的一张名片，也是中国经济的引擎和底盘，让中国经济这部“车”能够运行良好，稳住不翻车，提供大量的就业机会，促进经济增长。

中国在全球的产业分工中找到合适的位置，且在相当长的一段时间里，欧美国家都很清楚，这种角色是很难替代的，我们要珍惜这个机会，同时也要增强这个优势能力和角色。

这个共识在资本市场直接体现出来。例如新基金政策、科创板、创业板和注册制改革。这些对先进制造业来说都是重大利好。

以核心基础竞争力为主的，具有硬科技的科技创新和进口替代的制造类企业；注册制，大大缩短了审核不确定性和周期问题。

对于投资来说，国家的政策都会传导到各个领域。我们看到，那些原来聚焦先进制造业的基金正在加大力度，对企业进行追踪和投资。聚焦创新板块的基金，已经开始布局。甚至此前对二级市场表现感到失望的投资人，也在试图参与进来。