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“在疫情、政策和低利率的综合作用下，当下实体经济和金融市场表现出现脱节。但可以确定的是，数字经济将会成为全球新动能，被疫情压抑的需求、投资爆发也将推动国内经济走出趋势上增长行情。”
德勤中国首席经济学家许思涛发表了《宏观环境如何影响数字经济估值》的主题演讲，从实体经济、金融市场、数字经济与消费潜力等角度分享了宏观经济趋势洞察。
除了资产体量方面，我们的财政刺激实际上是有外溢性的，只是过往不常被我们注意到，但是在这次中欧投资协定谈判过程中已经充分体现出来。试想传统企业，比如钢铁，我们的钢铁产量是世界的一半，如果这个行业在政府的补贴下还不赚钱的话，外溢压力是非常大的。
所以我想了一下，今天就和大家着重分享一下“宏观经济如何影响数字技术估值”这个话题。
今年新经济的表现特别好，我记得四个月前，ZOOM的估值已经赶上了西方几大航空公司估值总和，再过两个月恐怕就能赶上所有欧洲大银行的估值。
其中的问题在于估值会不会太高？今年以来科技股的表现，显示出实体经济和金融市场的脱节经常会出现。
大家到底喜欢一个好的宏观经济和一个坏的资本市场，还是一个好的资本市场和一个坏的宏观经济？就拿亚洲金融危机来说，放眼危机之前，亚洲所有国家的经济表现非常好，但是资本市场的表现却不好。其实大家关心的不是GDP到底有多少，而是企业的收益怎么样。
因此，今年实体经济和金融市场之所以脱节这么厉害，大致有三个原因：
第一是危机的性质。如今的危机不是亚洲金融危机、俄罗斯金融危机，也不是美国次贷危机和欧洲的主权危机，而是政府告诉我们，你的身体没有问题，但是你现在确实需要躺在床上进行社交隔离。所以对于我来说，我个人的资产负债表其实没有受到影响，只是消费和投资被推迟了而已。
第二是政策制定者表现得非常果断。以前比如在美国次贷危机的时候，资本市场的调整经历了一年多的时间，实际上是希望政府有更宽松的财政政策出台；但今年不一样，从3月中下旬到4月初，资本市场快速反弹，政府这次表现得很果断。
第三是短期利率的下降，这几乎可以看作是影响估值的最大因素。投资者更青睐投资科技股还是传统产业，决定因素都是利率。
如果说没有出现疫情，今天的经济形势会怎么样？我认为如果没有疫情，利率不会是这么低；如果没有疫情，中美的“两极世界”和各国之间的不信任，也肯定不会像现在这样严重。我希望两极世界的情况不会发生，因为如果真的发生了，那么以后大家出国往来、电子设备都要去IT部门刷一遍，如果真的出现那样的情况，对平台企业的估值会有极大的影响。
此外在中美关系方面，11月3日的美国大选是一个重要节点。我认为1月14日达成的第一期中美贸易谈判协议是一个很重要的沟通扭转，希望后续还有第二期。如果特朗普连任，第二期谈判我相信会发生。如果拜登当选，那么中美关系或许不会是很重要的议题，第二期谈判就会很困难。还有从拜登的角度来说，新版的CPTPP是由日本来领导的，美国是否会加入？我认为如果美国加入，会对中国形成很大压力。
数字技术的定义有很多，但有一点不容置疑，中国在其中的很多方面已经超过了发达国家。我所在的德勤经常跟企业做调研，我们感觉现在所有企业提到的第一个就是数字化，我这次来，看到现场有很多的数字企业，感觉到这些企业会真正引领中国经济的活力。
而且现在数字生活在我们的身边也都发生了。比如线上业务需求爆发，电商直播成为了几乎所有人都在谈论的热门话题。
中国经济增长速度到底应该是多少？中国经济的韧性可以从消费正在释放的潜力体现出，从中长期看，消费对经济增长速度的贡献在3个百分点左右，因此宏观政策的倾向如果更偏于最终消费，不但增长模式更具持续性，而且可以避免在后疫情时代资金成本推高。未来连续五个季度，中国经济增长或有望超越趋势线，我觉得这是一件好事。
这种情况下政府应该做什么？我认为我们的政府有很多方面其实比国外做得好，复工复产比国外恢复得好，疫情防控也比国外要好，这让中国经济的很多优势得到彰显，比如国内旅游业迅速恢复。
那么国外政府有哪些方面值得我们借鉴？我觉得应该借鉴的是在政策方面，也就是政策应该更多向中小企业和消费者倾斜。从这一点来说，我们在拥抱新经济的过程中，不要过度关注经济的增长速度，而是要看是不是真的是朝着内需的方向进行转变的。
由于政策直接影响到资金的成本，我希望我们的政策能倾向中小企业和消费者，让资金的成本回落。
之所以今天美国科技公司有这样的表现，主要还是因为利率非常低，经济复苏进程加速。那么当短期利率开始提高，那时投资者会不会更倾向于投入传统的能源、银行、航空等公司？这个问题留给大家去思考。
12月23日19:30，《唐宁会客厅》请来了 具有国际视角的德勤中国首席经济学家许思涛先生 ，为我们指出全球发展的趋势。
以及， 站在创新创投第一线的峰瑞资本创始合伙人李丰先生，为我们分享中国新经济发展的机遇。
除此之外，还有 深度理解价值投资思维的泰旸资产总经理兼投资总监刘天君先生，为我们解读投资人如何构建稳健投资组合，获得资产保值增值。
创新企业的代表，在眼界、格局和创新上具有深远洞察的分贝通创始人CEO兰希先生，为我们分享企业如何通过高科技的帮助，而实现转型。
这些拥有「大局观」的智者，将齐聚《唐宁会客厅》，和宜信公司创始人、CEO唐宁先生，一同探讨2021的危与机，为投资人与企业家发现未来的“新增速引擎”。
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