图为2016年12月13日，IDG资本正式宣布投资里昂集团，占股20%，为第三大股东。从左至右：IDG资本合伙人李建光、IDG资本创始合伙人熊晓鸽、里昂集团主席奥拉斯、法国驻华大使顾山、法国驻华商务投资参赞白幻德。

“总体来讲体育产业最有可能赚到钱的地方一定是职业化的体育，即主流的体育项目、主流联盟、主流赛事和依附在它上面的IP价值，这肯定是这个产业的龙头力量。”

——IDG资本合伙人李建光

2016年12月13日， IDG资本宣布入股法甲豪门“里昂俱乐部”，以1亿欧元收购里昂母公司OL集团20%的股权，并首次以合资形式将国外先进的青训系统引入中国。

谈及收购里昂母公司股份的过程，IDG资本李建光表示，“还是非常艰难的。里昂主席米歇尔·奥拉斯（Jean-Michel Aulas）爱足球和俱乐部，对股份的在意、对合作伙伴的挑剔，完全超出了我们的想象。投资过程漫长且艰苦。”但与此同时，李建光认为，越是艰难越证明大家的认真，在未来的合作就因此越有可能取得成功。

对于IDG资本而言，里昂是一个纯种“蓝血”优质标的。首先，相比起英超、意甲，法甲球队的财产状况普遍比较健康。2015-16赛季里昂收入2.18亿欧元，较上一赛季增长111%，实现税前利润1670万欧元。（数据来源：里昂财报）

其次，里昂青训系统极为杰出，在整个欧洲都名列前茅。里昂主席让-米歇尔·奥拉斯（Jean-Michel Aulas）志存高远，30年前买了球队后，始终将青训作为立身之本。从里昂青训营里走出的球星包括本泽马（巴萨）、马夏尔（曼联）等，优秀球员人才辈出，一方面有力支撑了球队的赛绩，另一方面他们的转会费成为俱乐部长期可持续的稳定财务收入来源。因此俱乐部能够长期通过球员交易赚钱，且没有投资后需要继续烧钱的风险。

图为里昂主席让-米歇尔·奥拉斯（Jean-Michel Aulas）

最后，里昂的商业模式相对成熟并拥有自有优质资产。主席奥拉斯历经五六年，冒着牺牲球队成绩、拉低二级市场股价的风险，完成艰难而漫长的建设过程，投入6亿欧元新建了一个俱乐部100%自有、高度现代化、科技化的球场。在引进里昂著名的米其林三星博古斯餐厅后，最终实现了里昂球场集赛事、办公、会议、酒店、休闲娱乐、医疗等功能于一体，商业模型已经从单纯依靠比赛日收入转变为可以全年吸引人流量并带来生意的综合体。

在李建光看来，在法国上市的里昂足球俱乐部经营管理非常透明，再加上里昂是ECA（欧洲俱乐部联合会）16个创始成员之一，也是当年G14成员之一，奥拉斯主席在法国、欧洲、国际足球领域有强大的影响力，是一个优秀的合作伙伴。 而对于优质资源落地的问题，IDG资本早已有全盘考虑，他们始终坚持一个原则就是“中国角度”——真正的足球投资不可能只是孤零零地在海外投一个俱乐部，一定要在中国寻找落脚点。从青训的日常运营、经营管理的职业化、规范化，到对里昂的品牌推广、用人等问题，IDG资本都提出了全方位、体系化的落地策略。

拆解收入，IDG资本将在何处重点发力？

如果将里昂的盈利模式做了一个分解，不难发现在里昂的收入构成中，电视转播权占比最大，达到38%，其次是球员转会收入，占比27%，再次是票务收入和广告收入，分别占比13%和12%，此外还有其他一些衍生业务收入。仅青训和电视转播权这两项就占据里昂总收入的6成以上。

图为里昂收入构成（2015.7.1-2016.6.30）

“青训”始终被里昂俱乐部当做立身之本。培养自己的青训球员成为球队财政健康的重要一环。目前，欧洲五大联赛中，超过35名球员出自里昂青训营，这一数字位列全欧第二，仅次于巴萨罗那俱乐部。里昂一线队在册的33名球员中，有22人来自于俱乐部青训营培养。其中，中国球迷非常熟悉的卡里姆·穆斯塔法·本泽马、本·阿尔法、希德尼·戈武等一批球星均出自里昂青训营。15-16年度里昂通过球员转会收入5810万欧元，其中里昂青训队的球员总计贡献5100万，占全部转会收入的88%。交易球员收入对总收入的贡献率高达到27%。(数据来源：里昂财报)

图从左往右依次为出身里昂青训营的卡里姆·穆斯塔法·本泽马、本·阿尔法、希德尼·戈武

收入占比更大的电视转播权，则是IDG资本投资里昂的另外一条脉络。在中国付费转播领域，无论是先行者天盛，还是后来一统英超转播版权帝国的新英，都是流淌着IDG资本血液的“嫡系”。此次IDG资本入股里昂，除了目标长线盈利的青训之外，在法甲的版权方面也将有所斩获。此前法甲的版权通过beIN和MP&Silva进行分销，虽然央视和乐视体育都有播出，但合同并非独家，价格也很低。此次IDG资本将里昂纳入战略版图后，下一个动作可能会是将法甲版权收至麾下，并力争提升法甲在中国的声量，将法甲的商业价值运作到更高层面。

四大关键成长点 或将助力里昂飞奔

在宜信财富私募股权投资母基金投资总监李默丹看来，IDG资本的这笔投资绝非“体育热”下的跟风之举，而是极具战略眼光的基于全产业链的脉络延伸。

“我们之所以看好IDG资本投资里昂有几点原因：首先、中国资本入股与控制的欧洲俱乐部越来越多，其中法甲相较于其他欧联赛投资属于价值洼地，而里昂可以说是法甲当中比较有代表性的老牌劲旅，其青训实力毋庸置疑，其球员价值和商誉也是无法估量的巨大价值。虽然是上市企业，但市值近年来被低估。在2015-16赛季，重回欧冠的里昂通过出售球员和新球场投入带来的门票提升，总收入较前一赛季有了111%的上涨，实现扭亏为盈，不得不说这几年它正处于一个上升通道。

其次、近几年国人对于体育消费一直处于增长态势，表现之一就是转播权价值提升地非常快。2001年的时候，整个法甲的转播权才2亿多欧元，2016年就增长到7亿多欧元，增长了三倍。IDG资本在这方面有很成功的运营经验。

再次、投资俱乐部不是一件简单的事情，需要大量的资本运作。作为一名财务投资人，在投资之前就要注意成本控制以及未来采用何种方式退出，这是很关键的。IDG资本本身在文体行业内有广泛、深入的布局。未来有望通过其产业链中的上市公司接盘，获得退出。因此从整个项目投资的逻辑来看，从进入到退出都是非常有战略构思的，这也区别于去二级市场买股票这样的交易。尽管这是一个对上市公司的投资，但在投资的逻辑和方法上，特别是退出方法上，其实是偏PE思维的投资。”李默丹分析道。

李默丹同时指出，基于对俱乐部历史和现状的考察，未来四大引擎或将有力提升里昂的盈利水平：

第一、 得益于新球场的使用，平均票价将大幅提升，座位数和上座率也有提高，单个比赛日票务收入增长近两倍。里昂俱乐部新球场在2016年1月完成首秀，比旧球场多了近2万个座位，设施更为先进。在2016年欧洲杯上新球场承办了6场比赛。同时，里昂新球场是一个超大型商业综合体，球场之外的办公、会议、酒店、休闲娱乐、医疗等设施的开放将为上市公司贡献新的营收来源。

图为法国里昂足球俱乐部的新球场

第二、 通过资本的引入，里昂能够减轻新建球场产生的债务，节省财务成本，完成相应的债务重组，短期对改善财务表现立竿见影，长期则助俱乐部轻装上阵快速发展；而对IDG资本而言，毫无疑问，里昂不论是球员还是球场都是非常优良的资产。

第三、 广告收入预计将有大幅提升。新资本的引入将有利于里昂对接更多行业资源，例如协助引入新的场馆冠名商、赞助商，未来广告收益值得期待。

第四、 青训仅仅是一个起点，里昂俱乐部和IDG资本的下属机构合资设立里昂中国JV，通过制定青训课程，建立足球学校，吸引培养球员，未来将进一步扩大和深化在中国市场的作为，特别是形成规范的青训体系和标准，从人员密集型的培训业务提升到行业标准和标杆示范传播的核心IP授权经营业务，后续发展空间引人遐想。由此而来的各种衍生服务和产品，例如开展媒体转播、体育旅游、巡回赛事等方面的合作，将进一步扩大里昂以及里昂中国JV的利润来源。

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